主要看点:（1）教学实训装需求稳定；（2）收购伺服电机业务增厚业绩；（3）中高档数控系统产业化是长期看点。

　　教学实训基地收入增长稳定。为国内教育实训基地提供成套解决方案（数控机床和增值服务），这部分收入约占收入的约55%。11年上半年教学实训基地领域新签订合同9217.54万元，占该市场份额约60%。教学实训基地对数控技能培训装需求持续稳定，将是稳定收入来源之一。

　　收购伺服电机业务将增厚业绩。拟使用超募资金收购华大电机70.86%和登奇机电56.68%股权。根据业绩预测，华大电机和登奇11年收入增长分别为49.84%和26.56%，12年增长分别为27.35%和24.48%，考虑到在明年收购重组完成，预计12年将增厚归属于母净利润约3000万元。

　　数控系统业务仍是长期看点：是国内中高档数控系统的龙头企业，但国内中档数控系统80%以上、高档数控系统95%以上依靠进口，两相步进电机估计国内数控系统市场年缺口达5万套以上。依托重大科技专项，开展华中8型高档数控系统在国产数控机床上的配套应用验证，进行初步市场推广。

　　盈利预测及投资建议：前三季度营业收入3.23亿元，同比增长39.23%；归属母净利润2116万元，两相步进电机同比降低34.12%。净利润下滑主要由于毛利率的降低和费用率的提升。我们认为收入增长态势较明确，但成本和费用的提升对业绩形成压制；收购伺服电机业务将增厚12年业绩。两相步进电机我们预测11-13年的EPS分别为0.28元、0.66元和0.83元，首次给予“持有”评级。

　　风险提示：1.数控技能培训装市场竞争加剧导致盈利水平下降；2.“华中8型”产业应用进度不达预期。
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